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图12：年初以来的上涨主要源于估值端修复资料来源：wind，信达期货研发中心在之前的报告中我们已经明确判断，不论是中国与美国经贸关系继续向着积极的方向发展，还是资本市场扩大对外开放水平，持续引入外资，又或者是股市已经上升为国家核心竞争力的重要组成部分，再叠加A股市场的估值整体上仍处于历史偏低的位置等均奠定了A股中长期走牛的条件。此外，包括股息债息比、沪指过去20个交易日累计涨幅达到20%、沪指连续2个月超过10个交易日涨停家数占比高于2%在内的诸多信号表明，本轮行情的量级之高。通过历史回溯我们可以发现，熊市中大幅杀估值过后A股市场处于严重低估状态，伴随着市场流动性的改善以及政策端利好所带来的风险偏好的提升，市场就会迎来一波估值修复行情。但是估值急速修复之后，市场最终还是要回归到基本面。根据当前的盘面来看，估值驱动已经弱化。当前A股市场进入到第二阶段，经济基本面或者说企业的盈利成为当前的主要交易逻辑。

首创证券研发部总经理王剑辉认为，高层连续被查说明吉林银行在治理制度设计、监管制衡机制的推进方面存在一些亟须完善的地方。对于金融机构而言，人是主要的生产力来源，如果领导层出现问题，对金融机构的发展肯定会产生不利的影响。除了高管层被查带来的声誉风险外，吉林银行的业绩表现也不容乐观。从盈利能力来看，吉林银行近年来净利润出现大幅滑坡。数据显示，该行今年上半年实现营业收入46.89亿元，同比增长17%，扭转了去年同期负增长的态势；不过，归属于母公司股东的净利润7.85亿元，同比下滑49.3%，这一降幅较2018年同期18.65%的降幅有所扩大。

聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。具体而言，一是实施好稳健中性的货币政策，增强政策的前瞻性、灵活性、和针对性。进一步加强宏观审慎管理，在充分发挥宏观审慎评估（MPA）逆周期调节作用的同时，适当发挥其结构引导作用，鼓励金融机构加大对小微企业、民营企业等薄弱环节的支持力度。

不过，午后跟随大盘同步反弹的是，华帝股份股价也触底反弹，跌幅收窄。截至终盘，公司股票报收21.65元，仍下跌1.55%。全天成交额也大幅放大至5.61亿元，较前一交易日放大近两成。此前一个交易日，华帝股份尾盘遭遇跌停，前五大卖出席位均被机构占领，共卖出1.5亿元，同时，华帝股份获3个机构席位买入1.11亿元。其中，买一机构席位买入金额高达7111.7万元，广发证券中山小榄营业部和光大证券上海中兴路营业部也分别买入1858.67万元和1090.86万元，位列买三和买五席位。

第三，金融期权有望扩容。近期，股票期权活跃度不断提升，持仓再创新高。有消息称，未来将有更多金融期权品种上市，如以沪深300、中证500等主流指数ETF为标的的期权品种，衍生品工具的进一步丰富，意味着量化对冲策略将更加多元化。当然，有了相关不当的程序化交易危害市场、侵害投资者权益案例的前车之鉴，可以预见的是，监管层将完善制度，堵住干扰市场正常运行的不法交易的漏洞，鼓励合规合法的量化交易。而据机构预测，本次放开有利于量化产品的效率提升和规模发展，从而刺激两市交易和流动性，预计对交易量边际影响5%以内。也有机构预测量化行业的复苏将为A股来带上千亿增量。

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